【国产MV高清砖码2022】台积电
 ：赚钱逻辑变了 魏哲家的辑变回应是

休闲 · 2026-08-13 09:19:32

至于先进封装 ，电赚成本越来越重

拆解台积电的钱逻成本结构
，魏哲家的辑变回应是
，技术、台积HPC里包含服务器CPU、电赚

这和一年前完全不同。钱逻AI模型越来越大 ，辑变意思是台积台积电在3纳米或5纳米上提了价。

*题图来源于台积电官网 。电赚HPC是钱逻手机的三倍 。

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、需要互联的芯片越来越多 ，同比涨14.6%
。

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%
，比Q2的67.7%低了1.7个百分点 。收入增速指引“略高于40%”，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题
，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%
，新产线的设备投入最大，

此消彼长 ，各家CSP的定制ASIC
，2026年Q1为7% ，

Elio表示，

这个逻辑不只适用于英伟达。它变大，收入约88亿美元，Q2的单位成本涨了约90美元，创历史新高、

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，国产MV高清砖码2022

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高” 。后者是单片收入 ，靠的是产品组合的升级。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。Q2单季资本开支157亿美元 ，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积 
，台积电是按片报价的，环比再涨12%，谷歌的TPU、备料也最多 ，前几个季度折旧在摊薄，AI加速器等多种产品。说明这一轮扩产花出去的钱，也就是放大了两成到七成 。台积电单片晶圆的价值量自然就高了
。AMD的MI系列 、增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元
，

台积电的利润率接下来怎么走，这个数短期内只会往上走 ，中国大陆收入的增速没跟上大盘，被问到要建几座厂时，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。帮台积电分担一些负载。非折旧部分约1544美元。这要看后面几个季度。倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，良率还在爬坡，需求不减。忠诚度低 ，超过了公司43亿美元的总收入增量。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢
、是客户结构更加集中。出货量涨3.9%，但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。没换回对等的回报
。环比增长3.9% ，主要跟成熟节点有关
。制造 、两者相乘正好是12%的收入增速  。Q2单季经营现金流248亿美元 ，有一些变化值得关注。毛利率。营收占比从61%升到66%，相当于净利润的110.9%。它就会长期停在高位 。不靠产能靠高端

台积电的收入，2026年指引进一步提高到35%至37% 。管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。库存天数从80天升到87天，口径是等效12英寸片 ，

更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了，选择一种技术 、与此同时
 ，都在其中 。2030年。创历史新高；中国大陆收入占比降到6% ，2022年AI需求启动爆发时 ，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端） 。意味着同样出货一颗GPU，三分之一来自多卖芯片，2030年需求都格外强劲 ，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。2026年Q2又弹回1449美元
。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率 。公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。客户一旦在这里验证了设计、摊到4336千片晶圆上，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。客户信任 ，而台积电要的是把客户锁在这五年里 。但把价格上升归结为制程组合、客户锁定也越深
。但他在回答另一个问题时 ，只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，环比增长20% ，

03.毛利率的高点过去了 ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，使在美总投资达到2650亿美元 。他对此感到“十分嫉妒” 。应收天数从26天升到29天
。去年同期是3718千片。

第一是制程组合在往上走。爬坡量产 ，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元
，但Q3的指引说明
，

成本在涨
，公开希望竞争对手做起来，主要看两个维度
，不是从7-Eleven买牛奶，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元
，网络芯片、其中约10%到20%流向先进封装。

还有一个角度容易被忽略 ：AI芯片正在变大。北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，用测试芯片真正跑一遍 ，原因是单片晶圆的售价涨了 。平台结构在倾斜 。谷歌的TPU 、准备产能，从359亿美元增强到402亿美元 ，存储厂的高毛利率是鉴于周期，越先进的制程，收入要等产能爬上去才确认。后期拉动到3%到4%
。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本
。低于去年同期的约27亿。客户要达到同样的出货量，长期看，封装只有它能做
，其中折旧部分约1449美元，卖了多少片晶圆
、

Q2，它有能力涨价。平台组合和芯片面积的变化
，单价涨7.8%，跑通了量产流程，更严谨。库存121亿美元
，会不会抢走台积电的产能订单时，资本开支和折旧同时在加速 ，中介层和封装面积都在膨胀 。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，客户的芯片面积越大 ，”

第二 ，一进一出，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。但3纳米以下不一样 ，都在走同样的路线。对于一家制造业公司算不上出众，迁移成本是天价。花钱越来越快。调好了IP、魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，

成本这一头的压力已经很清楚。

一方面，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长 ，

87天的库存天数是多是少，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程 、

资产负债表也在变重。到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，黄仁昭说，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%
，已超过全年指引下限600亿美元的四成。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，本土代工替代正在蚕食其份额，台积电的收入“被动”跟着增长
。

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算 。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片
，AMD的MI系列、首次超过智能手机（2022年Q1），CFO黄仁昭在电话会上说，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。这也解释了资本开支为什么要大幅上调 ，毛利率却持续往下掉，验收延迟 ，按占比粗算 ，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，平均每片成本约2993美元  。毛利率稳在66%附近，去年同期是76%
。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。和Q1比 ，超过指引上限 。先进制程受美国出口管制约束，至于中间会不会有下降 ，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元 ，这个季度多出来的收入 ，台积电这个季度的单片收入9271美元，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，

收入来源也在变。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，换来的是美国客户的就近制造，本平台仅提供信息存储服务 。

不过 ，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解。到这个季度已经格外明显
。毛利率还涨了1.5个百分点
，

Gokul Hariharan在会上还追问，

此前4月的电话会上，即使按现在的扩产计划，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本 。靠的就是产品组合优化 。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面 。2纳米占比往上走，说明台积电的定价能覆盖新增成本。

芯片越卖越贵，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。公司只是在给首批产品备料
，但毛利率给到65%到67%  ，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年 、因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，他的问题是 ，跟过去不太一样了
。对价格敏感度高，各家的定制ASIC，中值66%，它有制程领先带来的平台切换能力 。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，将稀释毛利率约3到4个百分点 ，

01.收入增长，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张 ，

平台切换的另一面，

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黄仁昭在电话会上重申 ，但都说明  ，没有更新数字。2025年Q2为9% 。可变成本这块，希望对手能胜利
，环比增长21.5% ，

需要注意的是
，粗略计算
，假设客户的量产计划明确、台积电的利润能不能覆盖这些投资，

管理层在电话会上拆解了原因。

从实际支出看 ，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元
，一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，成本先体现在报表里， 魏哲家说 ，不到四年从半壁江山涨到三分之二 。今天剖析好就换一家；你得理解技术，他的回答是  ，前者是出货量 ，单片收入越高  ，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，快于收入的12%，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3% ，上个季度是4174千片， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元 。爬坡量产，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。接下来只会越来越高。毛利率却提高了1.5个百分点。台积电如何应对。成本也在涨。这笔账未来两三年就要计入。单位折旧成本上升了约15.5% ，折旧压力也会随之后移 。

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。

HPC的需求接住了产能 ，库存天数从80天升到87天
，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。占比的封装产能明显增强。环比增长23.8%，一起工作，两个数字有差异，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。市场对台积电的定价逻辑，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，每片卖多少钱 。同比涨37%，部分被强劲需求和成本改善抵消 。台积电的收入在涨，台积电总市值为2.07万亿美元。

02.折旧利好消退 ，侧面给出了态度。假设收入还在涨、2025年全年才409亿美元，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，“这个过程或许要五年”
。这三个根本面从未转变。智能手机从26%降到22%，他相信从今天到2029年 、今年增速47%到57% 。

财报超预期
，但收入环比涨了12% ，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，环比涨7.8%，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33% ，是台积电有平台分类以来的最高值。FPGA 、单位可变成本下降了约6%。另一方面，资本开支增速比收入更快 。三分之二来自单片价格更贵 。从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，这个变化从2025年下半年启动加速，截至发稿，就得买更多片晶圆，2纳米技术的高效爬坡
，一个季度看不出来。北美收入占比78%，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，英伟达的GPU 、摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，“成熟节点的客户
，同比增长77.4%，按绝对额算约24亿美元，他不确定。

7月16日 ，

2纳米在2025年第四季度进入量产，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注 ，中值452亿，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元 ，取决于两个变量 ：先进制程的定价权能不能撑住 ，HPC占比超过40% 、

常见问题

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芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 国产MV高清砖码2022

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